金价回调：空头回补后的强劲反弹为何暂停？
黄金正在回吐本周部分强劲的反弹涨幅，但盛宝银行（Saxo Bank）商品策略师 Ole Hansen 并不认为这一走势标志着另一轮重大下跌的开始。现货黄金今日交易价格约为每盎司 4,060 至 4,080 美元，此前在周四曾触及约 4,146 美元的高点。尽管出现回调，黄金本周仍上涨约 5%，有望创下两个月多来最强的周度表现。
Hansen 将最新的疲软态势描述为剧烈空头回补反弹后的盘整阶段。换句话说，此前做空黄金的交易员因价格上涨被迫买入平仓，从而加速了反弹进程。随着部分强制买盘消退，获利了结行为开始出现。
油价反弹削弱了黄金的部分支撑
导致涨势暂停的一个因素是石油。此前原油价格下跌有助于黄金走强，因为较低的能源成本会减轻通胀压力，使美联储维持紧缩货币政策的理由减少。然而，这种动态已部分逆转。布伦特原油在经历大幅周线下跌后，今日反弹至每桶 100 美元附近。能源价格回升可能重新引发对通胀的担忧，进而推高债券收益率和利率预期，使得黄金等无息资产的吸引力下降。
Ole S Hansen (@Ole_S_Hansen) - 2026年11月6日
#Gold consolidates following strong short-covering rally: The pullback yesterday and during Asian trading today appears driven by broader risk aversion and profit-taking after CTAs and hedge funds completed an initial round of aggressive short covering. A rebound in oil prices, whose earlier slump helped trigger the rally, has added to the consolidation pressure. So far, the setback remains relatively shallow when measured against key Fibonacci retracement levels, and as long as gold holds above USD 3,975, we view the weakness as a correction following a strong rally rather than the start of a renewed downtrend. In the very short term, developments in US equities and, not least, President Trump’s next moves regarding Iran remain the key drivers to watch. Meanwhile, lower Treasury yields and fading expectations of a December Fed rate hike continue to provide underlying support, partly offsetting renewed dollar strength.
Hansen 特别指出，油价反弹是黄金难以延续涨势的原因之一。
3,975 美元是 Hansen 的关键金价水平
Hansen 观点中更重要的部分是他在技术面上的“红线”。他认为，只要黄金维持在约 3,975 美元以上，目前的下跌仍可被视为最新复苏行情中的回调。该水平之所以重要，是因为相对于近期反弹的斐波那契回撤位来看，目前的回调幅度相对较浅。目前黄金的价格仍远高于此水平。从约 4,070 美元跌至 3,975 美元仅需再下跌约 2.3%。若在该区域下方出现决定性跌破，近期的复苏势头将显得不够稳固，并增加十月弱势重现的可能性。
收益率下行仍为黄金提供支撑
同时也有力量在黄金的利好一边发挥作用。美国国债收益率已从近期高点回落，市场对美联储 12 月再次加息的预期也有所降温。路透社报道指出，市场目前预计 12 月再次加息的概率约为 64%，低于本周早些时候的水平。较低的收益率降低了持有黄金的机会成本。即便美元再度走强且油价反弹，这也为黄金提供了重要的缓冲垫。
下一个重大的宏观考验是美国非农就业报告。较弱的就业数据可能会压低利率预期，从而进一步提振黄金；而强劲的报告则可能产生相反的效果。
金价后市走向如何？
目前的短期格局远不如本周早些时候的爆发式反弹那样戏剧化。黄金首先需要稳定在 4,050 至 4,075 美元区间。在此之上，近期接近 4,146 美元的高点将成为首个有意义的阻力位。若能突破该区域，将为金价迈向约 4,200 至 4,215 美元重新打开道路。在下方，Hansen 提出的 3,975 美元水平是最关键的。目前黄金虽在回调，但结构尚未破坏。在空头回补、收益率下行以及美元走软推动下，一周内上涨 5% 后，获利了结本是大概率事件。真正的信号在于卖方能否将金价压至 3,975 美元以下。在此之前，Hansen 将其视为盘整的观点依然成立。
