由Cboe和Citadel Securities支持的联盟起诉CFTC，要求阻止个股永续期货

由Cboe（芝加哥期权交易所）和Citadel Securities支持的组织“资本市场联盟”（Capital Markets Alliance）已对商品期货交易委员会（CFTC）提起诉讼，旨在阻止个股永续期货的批准。该诉讼主张，此类产品属于美国证券交易委员会（SEC）管辖范围内的证券类互换合约。

CFTC方面则坚持认为，根据现有的联邦衍生品法规，注册交易所有权提供此类合约。此次法律挑战的背景是，加密货币交易平台正寻求进入传统的美国股票衍生品市场。

诉讼核心争议：SEC与CFTC的管辖权之争

资本市场联盟于11月3日在纽约联邦法院提起上述诉讼，当时距离监管机构批准这些合约在美国交易仅数小时。该组织请求法院撤销相关批准，并在诉讼期间阻止CFTC允许该产品进行交易。

随着加密货币交易平台上永续期货的流行，华尔街老牌机构也卷入了一场日益激烈的争端。包括Kalshi和Coinbase在内的公司正在监管下的美国市场推进类似产品。

资本市场联盟在11月3日的声明中指出，CFTC错误地将个股永续衍生品归类为“证券期货”。该联盟坚持认为，这些合约属于“证券类互换”，应受SEC管辖。其投诉指控CFTC违反了《行政程序法》，因为在批准产品时未能充分解释其决定理由。

此外，诉讼进一步声称，监管机构未充分考虑投资者风险，且偏离了此前对永续衍生品的处理方式。联盟希望法院认定这些合约为证券类互换，并阻止批准生效。支持此次法律挑战的组织包括Cboe、Citadel Securities和健康市场协会（Healthy Markets Association）。

Cboe首席执行官Craig Donohue表示，监管机构的行动威胁到了规范美国证券市场规则的完整性。他认为，与证券挂钩的衍生品应继续受到国会确立的投资者保护措施的约束。

“这个问题关乎证券交易的投资者保护和法治，”Donohue在公司声明中表示。

美国证券业协会（American Securities Association）首席执行官Chris Iacovella表达了类似的担忧。他指责CFTC“绕过了SEC的管辖权和国会关于向零售投资者提供证券类互换禁令”。

CFTC捍卫个股永续期货批准

就在同一日，CFTC主席Michael Selig宣布，符合条件的美国交易所可以开始提供与个股挂钩的永续期货。此前报道指出，这些合约是根据委员会条例40.3以及2000年《商品期货现代化法案》获得批准的。

在CFTC的框架下，交易所必须被指定为合同市场并向SEC注册才能交易证券期货。因此，这些产品同时受到联邦证券法和商品法规的约束。

Selig在官方声明中表示，此次批准遵循了监管机构此前允许国内交易所进行比特币永续期货交易的决定。他认为，将永续衍生品引入受监管的美国市场，将为交易者提供在海外广泛使用的产品渠道。

监管机构驳回了诉讼中的批评。一位CFTC发言人将此次法律挑战描述为对受监管市场的“令人不安”的干扰。

“我们的市场应由法律治理，而非旨在阻碍创新的诉讼运动，”该发言人表示。

SEC拒绝就诉讼发表评论，但表示支持在全面监督和投资者保护要求下引入新的金融产品。

华尔街 firms 面临来自加密货币交易场所的竞争

永续期货允许交易者在没有固定到期日的情况下对资产价格进行投机。与传统期货不同，这些合约不要求交易者用新头寸替换即将到期的头寸。产品通常使用资金费率来保持合约价格接近其标的资产。杠杆虽然可以增加潜在利润，但也使交易者面临更大的损失风险。

CFTC的决定为Kalshi、Coinbase Derivatives和Bitnomial等平台开辟了一条路径，这些平台此前曾提交过与股票挂钩的永续合约提案。Kalshi的拟议规则包括15.50%的客户保证金底线以及工作日每周23小时的交易时间。Coinbase的文件涵盖与个股和交易所交易基金挂钩的现金结算合约。

这场纠纷紧随CME Group今年6月提起的另一项诉讼之后，该项诉讼质疑监管机构对加密货币永续期货的处理方式。CME同样质疑没有到期日的合约是否应被视为期货。

竞争格局已超越现有的衍生品交易所。10月29日，纽约证券交易所所有者洲际交易所（ICE）宣布与Trade.xyz建立合作伙伴关系，利用Hyperliquid基础设施开发受美国监管的永续期货市场。

两家公司计划建立独立的交易和清算运营体系，涵盖股票、大宗商品、货币和加密货币。拟议的美国平台仍需获得监管批准。后续审查显示，拟议的市场详细规划了基于经纪人的访问、身份验证和反洗钱控制措施。ICE和Trade.xyz尚未公布启动日期。他们在10月的协议中表示，公司将寻求运营拟议市场所需的监管批准，包括杠杆交易的许可。