距离敲响上市锣只剩3天，微亿智造却突然决定暂停上市。

10月25日，微亿智造发布公告称，考虑包括当前市场状况在内的多项因素，决定延迟全球发售及上市，已经缴纳的认购款项将予以退还。

微亿智造原计划打着“工业具身智能第一股”的旗号在10月28日登陆港股，发行价区间为16.63港元至21.46港元，募资在8亿港元左右。

认购情况来看，在机构投资者方面，微亿智造此次仅引入一名基石投资者，拟认购金额约1570万港元。

对于此次暂缓上市，微亿智造表示仍致力于适时完成全球发售及上市，但没有给出明确的重启时间表。

这已经是近两个月第三家在启动公开招股后、临近挂牌时突然宣布暂缓上市的港股IPO企业。

就在5天前，江苏国资背景的瘦西湖文旅也经历了类似的一幕。10月20日，原定于10月23日挂牌的瘦西湖文旅突然宣布延迟全球发售。

这家主要经营扬州瘦西湖水上游览业务的公司，原计划通过IPO最高募资约2.27亿港元。招股期间，瘦西湖文旅受到香港散户资金追捧，其孖展认购倍数一度超过3000倍，成为近期港股打新市场的热门项目之一。

尽管公开发售端十分火热，瘦西湖文旅最终还是未能如期上市。

更早之前，A股上市公司四方精创也在9月17日宣布延迟H股全球发售，彼时距离原定挂牌日9月22日仅剩5天。

四方精创此次计划最高募资约9.43亿港元，招股期间孖展超额认购约5.8倍，且已经引入4名基石投资者。

从工业机器人、文旅到金融科技，三家公司的业务截然不同，却接连在上市最后阶段踩下刹车。

这一系列事件，也揭示出港股IPO市场正在发生的变化。对发行人而言，当投资者对估值的接受程度出现分歧时，继续推进上市可能意味着需要调整发行价格，甚至面临上市后迅速破发的风险。

这种顾虑正随着港股新股赚钱效应的减弱而加深。

今年上半年，港股IPO市场曾经异常火热，大量A股龙头企业赴港上市，人工智能、机器人等热门赛道也吸引了大量资金。信风据Wind数据统计，2026年上半年港股IPO发行规模达到2124.3亿港元，同比增长了超9成。

但进入第三季度，新股市场的表现趋弱。信风据Wind数据统计，今年上半年上市的85只新股中首日破发只有12家，首日破发率为14.12%。但今年第三季度以来（截至10月23日）上市的33只新股中首日破发的公司数达到16家，首日破发率接近5成。

破发情况较为惨烈的无疑是麦科田、滨化股份、普源精电和同仁堂医养，上市首日收盘价较发行价跌幅分别达到42.93%、18.68%、37.36%和39.09%。

在A股市场拥有较高知名度的行业龙头也不例外。传音控股上市首日报收33.28港元/股，较发行价下跌5.72%。

当二级市场难以持续承接新股估值，压力也开始向一级发行市场传导。

比起勉强完成上市、随即面临股价破发，暂缓发行正在成为部分企业可以接受的选择。

对于经历了一轮IPO融资热潮的港股市场而言，发行人也开始重新衡量敲钟的代价。

与此同时，香港证监会也在调查IPO发行环节涉嫌操纵认购的行为。

10月13日，香港证监会宣布对两个涉嫌操纵IPO认购的集团采取执法行动，涉及茶百道、拨康视云和天聚地合三家上市公司，并限制处理相关账户合计约46.64亿港元资产。其中一宗约43.79亿港元的限制金额创下香港证监会历来同类案件纪录。

其中，茶百道于10月13日被要求停牌。香港证监会怀疑，其IPO可能遭到人为操纵，从而制造出股份需求旺盛的虚假表象。

这都在推动香港新股市场的发行趋于理性与合规。