XRP 价格稳定在 1.39 美元：Ripple 的华尔街业务与代币价值无关

周五晚间，XRP 价格为 1.39 美元，较 24 小时前上涨约 1.9%。然而，当天的新闻焦点并不在于图表数据。Ripple 近期开始通过为华尔街杠杆基金提供融资来赚取费用，这项业务在过去几十年中一直由银行垄断。如果你持有 XRP，首先需要明确一个关键事实：这些费用并未流向代币本身。

Ripple Prime 通过总收益互换为杠杆基金提供资金

Ripple Prime 是 Ripple 公司的投资银行业务部门，它通过所谓的“总收益互换”（Total Return Swaps）向多家杠杆 ETF 发行商提供融资。该服务预计将扩展至对冲基金和其他资产管理机构。《华尔街日报》于 10 月 7 日率先报道了这一消息，《CoinDesk》于 10 月 8 日跟进报道。

总收益互换是双方之间的一种交换协议。一方承诺向另一方支付标的资产的全部表现（即价格上涨加上分红），并以此换取持续的付款回报。因此，旨在追踪某只股票每日波动两倍的基金，无需以两倍规模购买该股票本身，而是购买其价格走势，并为这种融资支付手续费。交易对手方通常通过购买股票或其他交易来对冲自身风险，并保留这笔费用。

Ripple Prime 现在正是充当这一交易对手方。这项业务与支付、稳定币或 XRP 账本无关。这是针对美国股票基金的经典主经纪商业务。

Tradr 2X Long SNDK 基金支付隔夜利率加四个百分点

报告中出现了一个具体的条款示例。旨在追踪内存芯片制造商 SanDisk 每日波动两倍的 Tradr 2X Long SNDK Daily ETF，向 Ripple 支付隔夜银行融资利率加上四个百分点的费用。按目前的利率水平计算，这相当于每年约 8% 的收益。

该数字仅适用于单一基金，并非公司平均水平。但这一条款仍显示了该利基业务的利润空间之宽裕。作为对比：德国储蓄者目前在隔夜存款中获得的利息仅为其中的一小部分，而该基金支付此费率并非出于困境，而是因为其产品结构在没有外部融资的情况下无法运作。

593 只杠杆 ETF 和 2560 亿美元资产：商业背后的市场

根据报道中引用的 Morningstar 数据，美国共有 593 只杠杆 ETF，管理资产总额超过 2560 亿美元。所有这些产品都需要滚动融资，并且都要为此付费。

长期以来，大型银行处理着这项业务。更严格的资本和风险要求使该业务对它们来说成本更高，而 Jane Street、Clear Street 等非银行机构以及如今的 Ripple Prime 正在填补这一空白。Ripple 早在一年前就奠定了基础：2025 年 4 月宣布以 12.5 亿美元收购主经纪商 Hidden Road，并于 2025 年 10 月完成。此后，Hidden Road 一直作为 Ripple Prime 运营，涵盖外汇、衍生品、债券、股票和数字资产。据报道，自 5 月以来，该单位通过信贷额度和公司债券筹集了高达 4.75 亿美元的资金，其中债券评级为 BBB。对冲基金 Brevan Howard 是被提及的客户之一。

互换以美元计价，而非通过 XRP 账本运行

这正是公司故事与代币故事分道扬镳的地方。美国股票的总收益互换以美元定价、以美元抵押并以美元结算。该链条中的任何步骤都不需要 XRP，也不会产生对代币的需求。Ripple 公司赚取收入，而代币被排除在外。

我们可以用粗略的数字来说明这一点。将文件中记录的单只基金的 8% 应用于 Ripple Prime 自 5 月以来筹集的 4.75 亿美元资金，得出的粗略年度总收入上限约为 3800 万美元。这是一个基于披露方法的粗略估算，而非公司官方数据：没有证据表明所有基金都以该费率借出，且未扣除再融资成本。与 XRP 约 870 亿美元的市值相比，即使这个数字也只占约 0.04%。拥有 2560 亿美元资产的杠杆 ETF 市场，其规模本身就几乎是整个 XRP 市场价值的三倍，但它并没有推动代币价格。

此处值得澄清一个误区：美国的 XRP 现货 ETF 完全是另一回事。在这些 ETF 中，基金实际上会购买并托管 XRP。而 Ripple Prime 基金的是股票基金。两者都带有“ETF”字样，但只有一种情况会影响代币需求。

XRP 价格报 1.39 美元，1.36 美元和 1.41 美元框定当日区间

周五晚间，XRP 报价为 1.39 美元。日内最低价为 1.36 美元，最高价为 1.41 美元，因此日内波动范围不到 4%。过去 24 小时的交易量约为 18.8 亿美元，市值约为 874 亿美元。这意味着价格仍比 3.65 美元的历史高点低约 62%。这些数据来自 CoinGecko，截至 10 月 9 日晚间。

这两个水平并非分析师的目标价，而是当前的实际转折点。只要 1.36 美元支撑位不破，本周暴跌后的复苏态势就保持完好。如果价格跌破该位置，下一个参考点是周四至周五的夜间低点，根据数据来源不同，介于 1.32 美元至 1.33 美元之间。

自昨日委托报告以来，1.34 美元支撑位保持稳固

本周四，本专栏探讨了 XRP 账本上的权限委托问题，以及 1.34 美元水平能否守住的问题。结果是守住了。在该文章发布时，价格处于与今天相同的区间，且在白天甚至夜间弱势期间，从未持续跌破 1.34 美元。

自那时起，有两件事发生了变化。委托功能自 10 月 8 日起已上线，因此功能更新已完成，不再作为价格驱动因素。此外，融资故事现在提出了一个叙事，提升了 Ripple 公司的形象，而不影响代币。如果你从周四的文章中得出“协议进展推动价格”的预期，那么今天则提供了其对立面。

日历上只剩下一个日期值得关注。持有约 4.73 亿枚 XRP 的工具 Evernorth，定于 10 月 12 日以 XRPN 代码在纳斯达克上市。cryptoticker 已于 10 月 2 日报道了这一消息。该日期直接影响代币；而互换融资则不然。

我们对收入和代币价格的评估

在本编辑室看来，融资故事对 Ripple 公司而言是利好，但对作为投资的 XRP 而言几乎毫无意义。上述证据表明：互换以美元结算，记录的收入为数千万美元，仅占代币估值的约 0.04%，且交易链条的任何阶段都不需要 XRP。

有一个反驳论点值得认真对待。Ripple 自身持有一定数量的 XRP 托管，历史上也部分通过出售托管代币进行融资。一家拥有银行业务持续收入的公司，释放代币的压力较小。这间接影响供应，进而微弱且滞后地影响价格，且只能在未来的托管报告中得到证实。将这一新闻作为直接的价格驱动因素进行交易，意味着在与自己的算术逻辑对抗。

美国现货 ETF 缺乏德国零售投资者的关键信息文件

每当美国加密货币 ETF 登上新闻头条时，德国读者都会面临同样的实际问题，答案令人清醒。PRIIPs 法规（欧盟第 1286/2014 号法规）要求在欧洲经济区向零售投资者分销标准化关键信息文件（KID）。美国基金公司通常不为其国内产品制作该文件，因为欧洲零售分销对其而言并不重要。如果没有该文件，受欧盟监管的券商不得向零售客户出售该证券。

在实践中，这意味着美国 XRP 现货 ETF 无法通过普通券商向德国零售投资者开放。个别机构将其向专业客户开放；对于其他人，只有两条路线：在交易所直接购买和欧洲 ETP。哪些产品实际上可在德国交易，详见我们关于德国加密货币 ETF 的概述。

在欧洲交易所上市的 XRP 产品称为 ETP、ETN 或 ETC，在法律上大多数情况下是抵押债务证券而非基金。例如，ISIN 为 CH0454664043 的 21Shares XRP ETP，根据发行人说法，完全由 XRP 实物支持，并存储在机构托管方的冷钱包中。其总年度成本比率为 2.50%。市场概览列出了其他可通过 Xetra 和 SIX 交易的发行人。

交付主张将第 23 条与第 20 条区分开来

在德国，直接购买和 ETP 在税务上是两个不同的世界，差异取决于持有时间的长短，可能节省或产生大量税费。直接购买适用《所得税法》第 23 条。持有 XRP 超过一年，收益免税。持有不足一年，则适用个人税率，并享有每年 1000 欧元的免税额度。立法者最近拒绝了一项废除该规定的尝试，确认了这十二个月的规则。

对于 ETP，分类取决于一个单一的合同问题，即交付主张。如果产品授予权利，可以要求交付底层硬币，则有强有力的理由将其视为直接所有权，即适用第 23 条及十二个月期限。如果没有该主张，它看起来更像是另一种形式的资本债权，此时适用第 20 条，预扣税率为 25% 加上团结附加费，无持有期要求，但享有储蓄者免税额，并可与其他投资收益抵消亏损。

这种分类属于税务评估，尚未形成既定的判例法。特定 XRP 产品是否授予交付主张，仅在招股说明书和关键信息文件中说明， nowhere else。对于有意义的金额，这个问题应咨询税务顾问，而非在论坛讨论。

对于决策而言，这转化为具体的行动建议：如果你计划持有超过一年，使用自有托管的直接购买通常是更好的税务途径。如果你考虑短期持有，或将预扣税视为上限，尽管有持续费用，ETP 可能是更平静的选择。每年 2.50% 的费用不容忽视：在三年持有期内，它已占所用资本的约 7%。

Ripple Prime：费用流向公司，而非代币

今天的新闻是一个公司层面的故事。1.39 美元的价格仍然取决于代币的供需，而非主经纪商部门的利润率。对此，未来几天有三步行动建议：

• 在下一次脉冲到来前确定你的访问途径。 美国现货 ETF 不对零售投资者开放。请检查哪家券商对欧洲 ETP 定价，以及哪家对直接购买定价更低；条款和价差见我们的券商比较。
• 阅读交付主张，并将你的持有期与之权衡。 获取产品的关键信息文件，查找关于交付权利的段落。哪款软件能清晰记录截止日期和 acquisition dates，见我们的税务工具和组合跟踪器概览。
• 对于直接购买，解决托管问题。 如果硬币存放在交易所且发生意外事件，十二个月期限将毫无用处。哪些设备适合此任务，见硬件钱包比较。

10 月 12 日，随着 Evernorth 在纳斯达克上市，成为下一个直接影响代币的日期。在此之前，1.36 美元和 1.41 美元仍是衡量当日的基准水平。

(截至 2026 年 10 月 9 日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。)