CME将推出BCH和UNI期货：合规衍生品版图再扩张

CME集团计划于10月19日推出比特币现金（Bitcoin Cash，简称BCH）和Uniswap（UNI）的期货合约，该计划仍需等待监管机构的审查。此举将为受监管的衍生品业务增加两种山寨币，标志着其业务正稳步超越比特币和以太坊。CME将提供标准合约和微型合约（Micro contracts）。其中，比特币现金标准合约代表250个BCH，微型合约为25个BCH；Uniswap标准合约涵盖10,000个UNI，微型合约为1,000个UNI。较小的合约规模降低了每笔头寸的风险敞口，使交易者在对冲投资组合或进行方向性押注时，无需依赖较大的标准合约，从而拥有更高的灵活性。

BCH和UNI将加入CME现有的单一资产加密货币名单，该名单此前已包括比特币、以太坊、瑞波币（XRP）、Solana、Cardano、Chainlink、Stellar、Avalanche和Sui。此外，CME还通过纳斯达克CME加密货币指数期货扩大了业务范围，该指数期货提供了一篮子主要数字资产的敞口。这一扩展趋势表明，市场对与比特币和以太坊以外的资产挂钩的合规衍生品的需求不断增长，尤其是对于那些希望获得期货敞口但不愿通过离岸加密货币交易所进行交易的企业而言。

CME加密衍生品业务的规模有多大？

CME表示，在2026年上半年，其加密货币期货和期权的日均成交量平均为279,800份合约，名义价值约为83亿美元。平均未平仓合约数为264,600份，代表的名义价值约为154亿美元。较新的山寨币合约也开始产生有意义的交易量。2026年，与Cardano、Chainlink、Stellar、Avalanche和Sui相关的期货合约产生的总名义价值已超过10亿美元。

CME同时消除了其受监管衍生品市场与原生加密交易所之间的一个主要结构性差异。该公司于5月下旬将其加密货币期货和期权移至连续交易模式，允许交易者在周末管理头寸，而不是让交易者在现货市场开放期间暴露于风险之中。CME 24/7加密货币交易的首个周末产生了超过7,200份合约，名义交易量约为5,000万美元，这为传统市场时段之外的合规衍生品需求提供了早期测试。

投资者启示

BCH和UNI期货的意义不仅在于增加了两种代币，更在于它们进一步将CME的合规衍生品基础设施延伸至山寨币市场。随着交易量的持续增长，机构交易者将有更多方式来对冲加密资产风险，而不再仅仅依赖离岸平台。

为何微型合约至关重要？

提供两种合约规模使CME能够触达更广泛的交易群体。一份代表10,000枚代币的标准UNI合约可能会产生巨大的名义敞口，而1,000枚UNI的微型合约则允许更精确的对冲和更小的头寸规模。比特币现金的情况也是如此，交易者可以在每份合约250 BCH和25 BCH之间进行选择。这种结构已成为CME加密战略的重要组成部分。CME并非仅通过列出代币数量来与加密交易所竞争，而是凭借受监管的清算能力、资本效率以及针对专业交易者的合约规模设计展开竞争。这些专业交易者已经在使用其期货基础设施。此外，这也为做市商和基金提供了更多工具，用于管理现货持仓、交易所交易产品（ETP）与衍生品之间的基差风险。随着越来越多的加密资产获得合规投资产品，相应的对冲市场需求也随之增长。

此次扩张如何契合CME关于永续合约的竞争？

CME在传统加密货币期货领域的快速扩张，与其围绕永续合约展开的另一场斗争同步进行。永续合约是许多原生加密交易平台主导的交易结构。今年6月，CME起诉了美国商品期货交易委员会（CFTC），因为监管机构允许包括Kalshi和Coinbase在内的美国平台提供永续合约。CME认为，没有到期日的产品不符合传统期货的法律定义，并警告称高杠杆的永续交易可能给散户投资者带来额外风险。这场争端仍在持续。9月，CFTC试图驳回CME的诉讼，理由是CME未能证明监管机构的决定对其造成了足够的竞争性损害。

这种对比变得越来越重要。CME正在利用传统期货结构构建更广泛、全天候运行的加密衍生品市场，而竞争对手则推动向永续合约发展，后者更接近已在离岸市场占主导地位的产品。引入比特币现金和Uniswap，为CME提供了两个额外的资产，以测试其战略。如果交易量在比特币、以太坊和最大的山寨币之外进一步发展，美国合规加密衍生品可能会减少对少数主要代币的集中依赖，并更接近其所设计的对冲目标——即更广泛的现货市场。