Hyperliquid 在链级总锁仓量（TVL）上超越 Arbitrum，攀升至第七位

根据 DeFiLlama 的数据，专注于交易的本层一区块链 Hyperliquid 在链级总锁仓量（TVL）上已超越 Arbitrum。目前，这两个网络的 TVL 均达到 13.9 亿美元。随着去中心化金融（DeFi）网络间的资金持续轮换，Hyperliquid 在短短 24 小时内从第八名跃升至第七名。

DeFi 资金与排名的转变

分析平台 MSBIntel 展示的最新数据显示，虽然 Hyperliquid 的 L1 TVL 稳定在 13.9 亿美元，但 Arbitrum 的数据出现下滑，这使得 Hyperliquid 以微弱优势领先。Hyperliquid 的协议级总 TVL 攀升至 67.6 亿美元，反映出过去一个月增长了 8.2%。

这一发展信号表明去中心化金融领域正在进行持续的重组。专门为交易应用构建的几个高性能本层一区块链正在吸引此前由成熟的二层解决方案持有的流动性。Arbitrum 曾是以超过 32 亿美元的 TVL 领先的以太坊二层网络，但在 2024 年 2 月之后，由于激励计划减少和用户流失，其表现有所下滑。

近期的 TVL 变动揭示了一个更广泛的 DeFi 趋势：“像 Hyperliquid 这样的高性能交易协议正迅速获得流动性，在资本配置上超越传统的二层网络。”相比之下，Hyperliquid 的增长得益于其推出了与永续合约交易所紧密集成本层一链，并持续吸引交易者和抵押存款。

技术特性与网络架构

Hyperliquid 的网络利用原生订单簿，具备亚秒级的最终确定性，并拥有专为衍生品设计的共识层。TVL 流入来自永续金库抵押品、现货市场以及基于其专有 HIP-1 和 HIP-2 标准构建的代币。协议内的未平仓合约由 Hyperliquid 的原生代币 HYPE 作为抵押，交易者积极存入 USDC 参与交易，而非仅仅为了激励挖矿。

该协议以其“费用驱动”模式脱颖而出，通过交易费用回购并销毁 HYPE 代币，从而促进价值积累。峰值销毁活动显示，单日最多可销毁 32,770 个 HYPE 代币，这通常与接近 70 亿美元的 TVL 高点同时发生。

迷你词典：HIP-1 和 HIP-2 是 Hyperliquid 用于代币发行和交互的技术标准，专为优化其衍生品交易平台的速度和流动性管理而定制。

与 Arbitrum 和 Optimism 等模块化 Rollup 不同——后者旨在为广泛的应用程序扩展以太坊功能——Hyperliquid 垂直整合的链是为单一的专业化应用程序构建的。这导致了低延迟、统一的保证金制度，以及直接累积到本层一网络的交易费用。

竞争与市场风险

Hyperliquid 现已跻身五大最高费率生成协议之列，与以太坊、Solana 和 Tron 等大型网络并列。随着链上结算的永续衍生品增加，对集中式交易所和二层网络的竞争压力正在加剧，侵蚀了 CEX 的主导地位，并促使竞争对手审查其技术栈。

行业方向指向改善的交易基础设施，Solana、Sei 和 Hyperliquid 捕获了越来越多的链上永续交易量。这一趋势由更可靠的预言机、加密钱包中更好的用户体验以及 Circle 和 Tether 等发行商更深的稳定币储备所推动。

尽管取得了增长，Hyperliquid 仍面临显著风险。其 TVL 高度集中在永续交易中，使该协议对资金费率变化和突然的市场波动敏感。此外，在美国和欧洲等主要司法管辖区，链上衍生品的监管不确定性依然存在。

Arbitrum 继续提供更多样化的 DeFi 资产组合，并安排了包括 Aave、Uniswap 和 Stylus 在内的集成升级，以加强其竞争地位。Hyperliquid 能否保持领先地位将取决于未来的发展，例如无许可永续交易 HIP-3 的推出、机构托管服务，以及在不断变化的市场条件下其基于费用的销毁机制的稳定性。