Kraken 推出三款 xStocks 金库，提供高达 2% 的预估净收益率

Kraken 推出了三款 xStocks 金库产品，为代币化的英伟达（Nvidia）股票以及两只在美国上市的交易所交易基金（ETF）提供最高 2% 的预估净收益率。

产品概况与收益机制

符合条件的用户可存入 SPYx、QQQx 或 NVDAx，并以此获得以相同 xStock 形式发放的奖励。在初始发布期间，Kraken 显示 SPYx 和 QQQx 的预估净年化百分比收益率（APY）为 2%，而 NVDAx 为 1.8%。

根据 Kraken 的官方说明，符合条件的客户可以在保留对基础资产价格敞口的同时，在 SPYx、QQQx 和 NVDAx 上赚取可变链上收益。其中：

• SPYx 追踪 SPDR S&P 500 ETF Trust；
• QQQx 跟随 Invesco QQQ Trust；
• NVDAx 提供代币化的英伟达股票敞口。

Kraken 对金库产生的收益收取 25% 的表现费。交易所表示，该费用已从向客户展示的 APY 中扣除。此外，存款和取款不产生额外的平台费用或 Ink 网络 Gas 费。

回报持续累积，并转换为客户存入的相同 xStock。Kraken 随后将奖励重新投资于金库余额，从而免去了用户手动领取或重新部署的需求。然而，引用的利率并非固定回报。Kraken 指出，常规 APY 基于过去七天的数据，并会随着策略所使用的借贷市场中稳定币借贷需求的变化而变化。

DeFi 资金路由流程

Kraken xStocks 金库通过去中心化金融（DeFi）协议处理存款。当客户存入符合条件的 xStock 后，Kraken 会将资产转移至其以太坊 Layer-2 网络 Ink 上的嵌入式自托管钱包。系统首先为金库会计目的包装该代币，然后将其放入由 Veda 提供的基础设施中。

Sentora 设计了该策略并担任风险管理角色，随后将包装后的 xStock 跨链转移至 Solana。到达 Solana 后，该资产进入 Kamino 借贷市场，作为稳定币贷款的抵押品。

借入的稳定币被分配给选定的 DeFi 策略，以生成金库的收益。任何收益都会根据客户的原始存款类型转换回 SPYx、QQQx 或 NVDAx，并添加到头寸中。

Kraken 提供了对该产品的访问权限，但声明其不管理策略或控制接收资产的协议。Sentora 负责风险管理，而 Veda 管理金库基础设施。这种安排使得客户 Kraken 账户与最终收益来源之间增加了多个操作步骤：存款经过 Ink 钱包、包装代币、Veda 金库、跨链转账和 Solana 借贷市场，借入的稳定币才能到达其他 DeFi 头寸。

客户无需创建外部钱包或存储助记词，因为 Kraken 会在客户首次进行 DeFi Earn 分配时自动生成嵌入式钱包。用户可以通过平台的 Earn 设置导出钱包私钥，但 Kraken 警告称此操作是永久性的且不可逆转。

随时可以提取资金，但在 xStock 到达客户 Kraken 余额之前需等待三天。在高需求或市场压力时期，Kraken 表示即时可用流动性的短缺可能导致进一步的延迟。

杠杆风险与资产安全披露

与单纯持有 xStock 不同，金库使用存入的代币作为抵押品来借入稳定币。Kraken 将借贷结构定义为杠杆，这虽然可能提高回报，但也增加了头寸对资产价格和市场流动性变化的敏感度。

如果 SPYx、QQQx 或 NVDAx 的价值大幅下跌，可能会导致策略迅速平仓。如果必须在流动性有限的情况下释放抵押品，大量的提款需求也可能产生类似结果。清算、坏账或严重市场波动造成的损失将在受影响金库的用户之间按比例分摊。Kraken 的风险披露指出，客户可能会损失部分或全部初始本金，且本金和奖励均不受银行或政府保护计划的保险或担保。

智能合约故障构成了另一项风险，因为该产品依赖于多个链上协议。即使经过审计并被广泛使用的合约也可能包含漏洞或遭受利用，Kraken 对此发出警告。

在 Ink 和 Solana 之间移动资产也引入了跨链执行风险。传输延迟或技术故障可能会阻止管理者及时调整头寸，使金库在市场条件变化时暴露于风险之中。

由于策略涉及包装代币、合成资产和稳定币，客户可能会面临除所存入 xStock 之外的其他资产相关风险。Kraken 列出了稳定币挂钩失效和托管人失败等可能导致金库余额减少的事件。

股东权利与税务处理

尽管 SPYx、QQQx 和 NVDAx 追踪的是美国市场交易的产品，但 Kraken 指出，xStocks 与传统经纪商账户中持有的股票并不相同。代币持有者获得价格敞口，但不享有投票权、分红权或对代币所代表的公司或基金的法定索赔权。

Kraken 表示，这一区别也延伸至税务处理。它告知客户，在金库中持有 xStock 并通过经纪商拥有相应证券是两种独立的安排。该公司建议用户就其司法管辖区内的税务后果寻求独立指导。

市场背景与地域限制

xStocks 于 2025 年 6 月进入市场，为非美国合格客户提供代币化的美国股票和 ETF。此前，加密货币新闻报道了 xChange 的推出，这是一个支持以太坊和 Solana 上 70 多种代币化股票的链上交易引擎。报告引用的公司数据显示，当时链上成交量为 35 亿美元，总成交量为 250 亿美元，持有人超过 8 万人。每个 xStock 都被描述为由托管的相应证券全额抵押，尽管这些代币仍缺乏传统股份附带的所有权权利。

几天后，有关 Kraken 策略的报道详细说明了该公司计划收购 xStocks 发行商 Backed Finance，以及与纳斯达克合作开发基于区块链的证券基础设施的工作。

Kraken 已在欧洲经济区及其他支持的司法管辖区推出金库产品，不包括阿拉伯联合酋长国。美国、英国、加拿大和澳大利亚的居民无法使用该产品，受制裁国家也被排除在外。

因此，尽管每种代币都追踪在美国上市的安全资产，美国投资者仍不能将 SPYx、QQQx 或 NVDAx 存入金库。Kraken 最初的 xStocks 发布同样针对美国以外的合格客户，该公司表示这些产品未在本地证券监管机构注册。

进入金库的合格客户在三天的赎回过程中保留对相关代币市场价格的风险敞口。Kraken 表示，只要资金留在金库中并等待足够的流动性进行提取，通常继续产生奖励。