Strategy 再次跳过比特币采购，转而将 1.393 亿美元现金投入 STRC 优先股
Strategy（前 MicroStrategy）在最新一轮操作中放弃了比特币的购入，选择将 1.393 亿美元的现金用于回购其 STRC 优先股。根据公司最新的更新报告，在 9 月 8 日至 9 月 13 日期间，这家由迈克尔·塞勒（Michael Saylor）创立的公司回购了 1,420,467 股 STRC 股票，期间既没有进行任何比特币的买卖操作，也没有通过市价发行计划出售股票。
截至目前，Strategy 持有的比特币总量为 845,050 BTC，总成本约为 637.3 亿美元，平均每枚比特币的成本价为 75,412 美元。
策略重心转移：为何选择 STRC 而非更多比特币
然而，更值得关注的故事在于 Strategy 选择如何部署其可用现金。这并非 Strategy 首次做出这一选择。在前一个报告期，该公司花费 1.763 亿美元回购了约 181 万股 STRC 股票，并将其“数字信用证券回购计划”的资金规模从 10 亿美元翻倍至 20 亿美元。
此前已有报道指出，在 Strategy 逐渐将资本结构置于单纯增持比特币之上的背景下，出现了零比特币交易周以及 20 亿美元回购计划扩大的情况。加上此次最新的 1.393 亿美元支出，在过去两个报告期内，Strategy 在 STRC 上的总支出已超过 3.15 亿美元。
此举背后有其特定的逻辑。Strategy 表示，希望 STRC 的交易价格围绕其规定的 100 美元面值波动，并计划在股价低于该水平时进行回购。管理层认为，以折价购买 STRC 不仅可以降低未来的优先股股息支付要求，还能支持该证券的市场价格。
比特币国库持仓保持不变，但管理策略发生演变
缺乏买入行为并不意味着 Strategy 放弃了比特币。其持有的 845,050 BTC 仍占比特币固定供应量 2100 万枚的 4% 以上，使其成为目前最重要的企业持有者之一。但其操作方法已发生显著变化。
此前详细报道显示，Strategy 在夏季曾卖出 6,916 枚比特币，随后又买回 4,603 枚。这表明比特币正越来越多地被纳入更广泛的资本配置战略中进行管理，而非单纯的单向积累计划。目前的框架允许出于重建储备、资助优先股股息及回购证券等目的出售比特币。
这是与历史上塞勒所倡导的“永不卖出”叙事相比的一个显著演变。
现金储备的重要性日益凸显
根据公司公告，截至 9 月 13 日，Strategy 拥有 51 亿美元的 USD Reserve（美元准备金）和另外的 13 亿美元 USD Cash（美元现金）。这一区分至关重要：准备金主要用于覆盖优先股股息和债务利息，而美元现金用途更为广泛，包括比特币购买和资本管理。Strategy 此前正是使用美元现金进行 STRC 的回购。
此前曾有分析探讨 Strategy 是否在下次比特币购买前正在积累现金。尽管准备金规模此后大幅增长，但 STRC 的回购依然保持优先地位。
关键数据一览
- 比特币持仓量：845,050 BTC
- 比特币获取成本：637.3 亿美元
- 平均比特币成本：75,412 美元
- 最新 STRC 回购额：1.393 亿美元
- 回购 STRC 股数：142 万股
- 美元准备金：51 亿美元
- 美元现金：13 亿美元
因此，当前的关键问题不再仅仅是 Strategy 何时会再次购买比特币，而是 STRC 是否仍然是公司下一笔资金的最佳去处。
