同一举措，不同反响：为何此次国债回购未能提振比特币？

就在不到一个月前，美国财政部宣布将长期政府债务流动性支持回购的最大规模翻倍。当时，比特币价格对此做出了即时反应，出现了一波明显的上涨。如今，财政部表示将这一规模进一步增至60亿美元，但BTC价格却保持横盘整理，甚至有所下跌。那么，究竟发生了什么变化？

政策背景与市场逻辑

8月19日，财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）意外宣布，机构将把长期政府债务的流动性支持回购从每次20亿美元至少翻倍至40亿美元。金融市场随即做出反应，比特币和黄金领涨。与此同时，长期国债收益率下降。

通过购买较旧的长期国债，美国政府实质上是在试图改善债券市场的流动性，因为该市场正遭受收益率快速上升的困扰。另一方面，收益率下降通常会降低债券的吸引力，从而缓解金融状况，为比特币和其他风险资产创造更友好的环境。

然而，财政部昨日再次行动，将即将到来的回购规模增加至60亿美元。结果却是，10年期国债收益率跳升至4.85%，创下近三年来最高水平。20年期和30年期收益率也上升至约5.30%。相比之下，主要加密货币不仅没有像上次那样飙升，反而跌破78,000美元关口，且此后一直难以重新站稳该水平。

为何没有出现暴涨？

9月9日的公告与8月19日之间最显著的区别在于“惊喜程度”的缺失。上个月的举措代表了一项意外的政策转变，市场因此重新定价了美国政府在长期借贷成本飙升时愿意干预的可能性。相比之下，回购规模增至60亿美元似乎并不足以满足预期，因为在贝森特发表评论后，华尔街的预估已高达100亿美元。

此外，宏观环境持续恶化。随着美伊局势紧张，油价飙升100美元，通胀担忧达到顶峰。上周强劲的就业数据以及凯文·沃什（Kevin Warsh）上周五鹰派立场的同时出现，提高了市场对美联储可能在9月16日加息的预期。

这种组合正在推动收益率快速上升，速度超过了财政部回购操作压低收益率的能力。Kobeissi Letter将其描述为债券市场在“对抗”财政部，并警告称，如果当前条件持续，10年期收益率可能超过5%。这是比特币走势的关键区别所在：8月份推动其上涨的并非仅仅是国债回购本身，而是该公告最初对收益率、流动性预期以及更广泛的风险偏好的影响。

尽管政策相似，但此次的市场信号截然不同。