腾讯正进入AI投入与商业化并行推进的关键阶段：核心业务持续贡献利润，为AI基础设施和原生应用的高强度投入提供资金支撑。

8月12日，在腾讯2026年第二季度业绩电话会上，腾讯总裁刘炽平表示，公司正在大规模投入AI算力，目前已看到明显的回报上行空间。一方面，多款AI原生应用表现良好；另一方面，算力用于云上租赁也有望带来可观收入，提升资本开支回报率。对于此前下达的部分算力订单，如果出售，售价较数月前的采购价格可高出30%以上。

腾讯正以前所未有的力度建设AI基础设施。二季度资本开支升至528亿元，远超预期的321亿元，与上年同期的191亿元相比几近翻三倍；自由现金流则为负138亿元。公司表示，若剔除AI算力采购预付款，自由现金流仍为376亿元。也就是说，当前现金流承压主要源于AI基础设施的前置投入，而非传统业务经营恶化。

这轮投入主要用于混元模型升级、Work Buddy和CodeBuddy的推理需求、微信AI布局，以及满足外部客户持续增长的云服务需求。在管理层看来，AI基础设施是未来业务增长的前置投入：先通过顶尖模型建立智能能力，再借助AI应用将模型能力转化为用户需求，最终形成商业回报。

在商业化层面，腾讯已开始探索通过AI应用出售Token等方式变现，并试图打通“模型—应用—用户—商业化”的完整链条。刘炽平表示，如果先用来自建模型、再用来开发应用、最后将算力对外出租的顺序推进，就能打造起一项极具规模的原生AI业务，这会带来非常可观的利润。

Work Buddy：AI“协调方”

在AI应用层面，管理层重点介绍了Work Buddy。其定位并非单一模型，而是一个AI“协调方”，可以整合不同模型和技能，根据用户任务选择合适的解决方案，在任务质量与成本效率之间进行权衡。

混元将作为Work Buddy支持的模型之一，但并非唯一选择。如果混元在实际任务中的表现和评分领先，有望成为平台上的主流模型。与此同时，未来还将有更多开发者提供的模型和技能接入，以覆盖不同用户需求。

这意味着，腾讯并不试图让单一模型包打天下，而是希望通过模型、技能和应用的组合，提高AI服务的整体效率。

混元冲刺SOTA，模型与产品协同迭代

模型方面，管理层透露，混元4已进入阶段性里程碑，后续将升级至混元5，并持续向业界最优水平（SOTA）靠拢。

管理层表示，一旦达到SOTA，腾讯将形成覆盖不同规模的模型矩阵，在不同成本和性能水平上满足各类用户需求。相比单纯追求“大模型”，这一策略更强调不同尺寸模型与具体应用场景的匹配。

与此同时，腾讯正在推动模型与产品协同设计。随着混元4、混元5持续迭代，相关产品的能力、功能丰富度和执行速度也将同步提升。对腾讯而言，模型能力与应用体验的深度结合，将是AI业务从技术投入走向商业回报的关键一环。