8月4日，丰田汽车发布2027财年第一季度（2026年4月至6月）财报。

公司单季销售额达13.53万亿日元，同比增长10.4%，创季度营收新高。归母净利润1.48万亿日元，同比增长约76%，略低于LSEG调查的分析师预测中值1.11万亿日元。

但经营利润为1.06万亿日元，同比下降8.8%，略低于市场约1.07万亿日元的预估。净利润与经营利润走势背离，成为本季财报最突出的特征。

净利润暴增的主要驱动力并非来自卖车。

据财报数据，本季度“其他收入”科目从去年同期的860亿日元跃升至约9003亿日元，增加逾8100亿日元，汇率等因素是重要支撑。同期汽车业务营业利润同比下降21.0%，营业利润率从9.5%降至7.9%。这说明净利润的增长，并未同步传导到卖车主业。

日元汇率是理解这份财报的关键变量。

过去四年日元对美元累计贬值约15%，丰田据此将全年汇率假设从1美元兑150日元调整至160日元。据公司估算，弱日元将为全年经营利润贡献约4800亿日元

这也是公司上调全年经营利润预期的重要原因之一。

分业务看，板块冷热不均明显。金融业务营业利润同比增长24%，其他业务利润大增118%，而核心汽车业务营业利润同比下滑21%。

分区域看，北美和欧洲营收分别增长14.9%和20.4%，两地利润均实现同比增长

亚洲板块营业利润下降3.4%，中国市场仍承压。

中东局势是影响业绩的另一重要变量。

丰田此前在5月预警，中东局势导致的供应链中断预计对全年利润造成约6700亿日元冲击，公司已着手建立替代物流路线。此外，2026年熊本地震的影响尚在评估中，尚未纳入全年预测。

混动车型仍是丰田的支柱，公司预计2026日历年混动销量有望首次突破500万辆。

在美国市场，消费者对纯电动车需求走弱，丰田以混动为主的产品策略目前仍具优势。公司同时推进美国产能扩张，计划未来五年在美投资最高100亿美元，包括斥资36亿美元将Tacoma皮卡生产从墨西哥转移至美国本土，以应对关税压力。

丰田同时宣布了最高1万亿日元（约63亿美元）的股票回购计划，并拟注销2亿股库存股。但当日股价在东京市场仍下跌约1.9%，年初至今累计跌幅约13%。

公司将2027财年全年经营利润预期从3.0万亿日元上调至3.4万亿日元，净利润预期从3.0万亿日元上调至3.25万亿日元，营收预期从51万亿日元上调至54万亿日元。

但即便上调后，3.25万亿日元的净利润预期仍低于上一财年的3.848万亿日元，意味着丰田预计本财年净利润将连续第三年下滑。3.4万亿日元的经营利润预期也低于分析师约3.9万亿日元的平均预测，显示管理层对前景的判断仍偏保守。

整体而言，丰田本季账面利润的强劲增长，更多来自汇率因素和金融业务的贡献，汽车主业的盈利能力并未同步改善。经营利润下滑、销量增速放缓、中国市场承压以及地缘政治风险，仍是丰田需要面对的实际挑战。