核心要点

以太坊 ETF 净流出 3.201 亿美元；比特币 ETF 净流出 2.284 亿美元。

贝莱德（BlackRock）的 ETHA 产品录得 2.99 亿美元的流出，自 9 月 28 日以来未出现任何一天的资金流入。两周的赎回潮逆转了第三季度以太坊 ETF 总流入量 31 亿美元中的约 28%。

值得注意的是，以太坊的资金流出并未加速。相比之下，比特币的资金流出放缓更为明显：比特币 ETF 的周净流出减少了三分之二，而以太坊的净流出仅缩减了 41%。

ETHA 独自承担了三周的流出压力

几乎所有的以太坊资金流出都集中在单一产品上。贝莱德的 iShares Ethereum Trust (ETHA) 流失了 2.99 亿美元，占整个板块净流出的 93%，且已连续 14 个交易日没有任何资金流入。

Farside 的每日以太坊 ETF 数据显示，ETHA 在一周的五个交易日中有四个交易日出现赎回，其中 10 月 14 日（星期三）的单日流出峰值达到 1.098 亿美元。灰度（Grayscale）旗下的两只基金合计流失 3070 万美元：ETHE 流失 1830 万美元，低费率的 ETH 流失 1240 万美元。富兰克林（Franklin）的 EZET 流失了 90 万美元。富达（Fidelity）的 FETH 是本周唯一实现净流入的基金，净流入额为 1050 万美元。

FETH 的收益略微推高了 ETHA 在净额中的占比。若仅计算各基金记录到流出的交易日，以太坊 ETF 的总流出量为 3.473 亿美元，其中 ETHA 仍占 86%。

这一流出规模相对于基金体量而言也相当巨大。贝莱德报告称，截至 10 月 16 日，ETHA 的净资产约为 81.6 亿美元，因此每周 2.99 亿美元的流出额约占该基金规模的 3.5%（尚未计入以太币价格波动的影响）。自 9 月 28 日最后一次资金流入以来，ETHA 已累计流失 8.051 亿美元。

这种集中度并非新现象。在 10 月 5 日至 9 日期间，从以太坊基金中撤出的 5.422 亿美元中有 4.771 亿美元来自 ETHA，占比高达 88%。

以太坊超越比特币，因为比特币的资金流出缓解得更快

一周前，比特币基金的失血速度超过以太坊基金。尽管两者情况均有所改善，但改善幅度差异显著。

数据来源：基于 Farside Investors 每日表格的计算。负数表示净流出。

在这两周之间，以太坊的净流出下降了 41%，而比特币的净流出下降了 66%。正是这一差距，而非以太坊需求的恶化，使得以太坊基金的表现优于比特币基金。

基金层面的数据显示出第二个差异：在比特币市场中，领跌者的位置发生了轮换。在第一周，FBTC 流失 3.803 亿美元，而 IBIT 表现持平；到了第二周，IBIT 占据了板块净流出的 72%，流失 1.654 亿美元。而在以太坊市场中，同一只基金连续两周领跑流出榜。

不过，两个市场在同一天的走势确实存在联动。10 月 13 日（星期二），两个市场均迎来最强交易日，比特币基金流入 1.757 亿美元，以太坊基金流入 2480 万美元；次日则出现最严重的赎回，分别流出 2.614 亿美元和 1.295 亿美元。

两周的赎回逆转了第三季度超过四分之一的流入量

此次赎回潮发生在强劲的第三季度之后。CoinGecko 发布的《2026 年第三季度行业报告》记录显示，7 月至 9 月期间，美国现货以太坊 ETF 实现了 31 亿美元的净流入，同期以太币价格上涨了 71%。

截至目前，以太坊基金在 10 月 5 日至 16 日期间已流失 8.623 亿美元，相当于该季度流入量的约 28%。其中，ETHA 贡献了两周总流出量的 7.761 亿美元，占比高达 90%。

为何 ETF 流出并不等同于以太币被抛售

根据 ETHA 向美国证券交易委员会（SEC）提交的招股说明书，授权参与者（即获准直接与信托机构交易的经纪交易商）可以以现金或实物形式赎回大额股份。在实物赎回中，信托机构交付的是以太币而非出售它，因此 2.99 亿美元的资金流出并不意味着有等值的以太币进入了现货市场。此外，资金流向数据也无法显示是谁进行了赎回以及赎回的原因。

如果流出扩散至贝莱德之外，故事将发生变化

第一个信号是 ETHA 是否会打破连续 14 个交易日无资金流入的局面。第二个信号是流出的广度。目前，除 ETHA 以外的赎回规模相对温和，且 FETH 本周已恢复净流入。如果灰度、富达及其他小型发行商开始以类似的速度流失资产，那么这次事件就不再仅仅是单一基金的问题。

在比特币方面，需要关注的指标是 IBIT。这只最大的现货加密货币 ETF 从表现持平转为单周流失 1.654 亿美元。若再出现这样的一周，将抵消大部分让以太坊得以超越比特币的放缓趋势。